【先探投資週刊2033期】長線投資的好標的

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2019/04/04 | 第426期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 長線投資好標的
 
老謝專欄 競爭集中化 績優股時代來臨
 
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封面故事

長線投資好標的
【文/馮欣仁】

永續經營與公司治理是對於任何企業來說最重要的核心價值,若能為股東創造利潤極大化,更是一家值得長期投資的企業。企業經營猶如在海上行船,難免會遭遇到不可測的外力因素,例如:二○○○年網路泡沫、○八年金融海嘯、○九年歐債危機等一連串的系統性風險,如何能夠在危機中安然度過,在在考驗著企業經營者的智慧與決策。

投資股票最怕的就是手中持股變成壁紙。日前國內某老字號集團,旗下子公司陸續爆發財務危機,且將面臨下市的命運,恐讓廣大的小股東們欲哭無淚。然而,在過去三○多年來,台股歷經多次的波動,有些公司成功轉型或是永保長期競爭力,但有些則因經營不善而下市;其最大關鍵在於經營者本身。

本期〈封面故事〉以長線投資的角度出發,為讀者找尋出一些長期經營績效優良,如水泥龍頭台泥、食品股龍頭統一、電源供應應器台達電、全球前三大鞋用膠大廠南寶樹脂等;以及營運出現轉機性,如裕隆集團、廣達旗下的廣明、LED晶粒光磊等企業。

台達電成功轉型 營運戰高峰

企業管理著名經典《基業長青》的作者柯林斯(Jim Collins)表示:「風雲一時的企業來自有偉大構想、魅力型的領導人;基業長青的企業,則需要高瞻遠矚的創建者,是打造組織與價值文化的建築師,超越產品的生命周期、也超越企業領導人的生命。」不過,面對快速變動的環境,真的能夠基業長青的企業恐怕不多。企業本身除了持續強化競爭優勢之外,更重要的是要抓準對的趨勢。

以股王大立光為例,可說是台股在位最久的股王,創辦人林耀英憑藉深厚的技術底子,奠定大立光在塑膠鏡片的霸主地位,至今無人能撼動。目前接班的第二代林恩平,也依循創辦人的理念穩紮穩打,持續築起強大的護城河,讓大立光的競爭力不斷地壯大。儘管全球智慧型手機銷售成長趨緩,但是每支手機所搭載的後置鏡頭數量從過去一顆成長至今三~四顆,且功能越來越強大,更大幅提高產品的價格;促使大立光在維持高良率之下,每年EPS高居台股之冠。

同樣是身處於電子產業的電源供應器龍頭台達電,創辦人鄭崇華十分有遠見,從早期生產PC電源供應器轉型,成功跨入電動車、工業自動化與數據中心等領域發展。受惠於併購安全監控晶睿,帶動去年營收創下歷史新高,且下半年在被動元件價格回落之下,毛利率明顯回升,全年EPS達七元。

展望今年,主要成長動能來自工業自動化、電動車、數據中心電源、電動車充電樁、風電變流器等;另外,收購泰達電可望於四月一日前完成,將貢獻營收成長,法人預估今年EPS挑戰八元以上水準。由於營運展望樂觀,今年第一季法人買超台達電金額超過百億元,外資持股比重也回升至六八.六二%,近期多家外資券商出具報告,紛紛上修目標價,最高上看一八二元。

市值倍增 你我生活離不開統一

營運版圖遍及食品、超商百貨、物流倉儲、美妝、醫藥、金融、營建、電子等事業的統一,自從在羅智先董事長接班之後,過去十年來統一集團的事業版圖不斷壯大,集團市值也正式突破兆元。目前旗下包括統一超、大統益、裕國、統一實、統一證、興能高、太子建設、德記與神隆等多達九家轉投資企業上市櫃。然而,主要獲利主體來自於統一本身與統一超。其中,統一在大陸布局的統一中控因高價位品牌「湯達人」持續受到市場肯定,成為方便麵業務營收增長引擎;在飲品部分,則受惠於「統一阿薩姆奶茶」、「統一冰紅茶」、「統一綠茶」銷售增長帶動。在本業與業外獲利挹注之下,統一去年稅後純益達一七四.四二億元,每股純益為三.○七元,毛利率三三.六七%,連續六年維持在三成以上。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2033期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

競爭集中化 績優股時代來臨
【文/謝金河】

在美中貿易戰不斷釋出和解訊息,加上美國Fed從鷹派轉鴿派,還有中國人行不斷地降準,今年以來,全球股市漲不停,尤其是二十九日中國股市再度發揮強大攻勢,去年以來深圳A股從一二六七.二七漲到一八三六.六七,漲幅已超過三成以上,美國道瓊指數也一度超越二萬六千點,台股在全球股市一片長紅中,也站上了一萬五百點的前一波套牢反壓區。

在全球對未來經濟前景悲觀中,股市卻一飛沖天,這當中代表各國有競爭力的公司股價不斷表態創新高,扮演了關鍵性角色。例如,這次A股最早創新高的,一是白酒股王貴州茅台漲到八六八.九五人民幣,市值拉升到一兆九二八億人民幣。

另一檔是生產醬油的海天味業,股價漲到八八.八二人民幣,市值拉升到二三九八.一四億人民幣,海天是全中國最大醬油製造廠,這次股價出類拔萃,代表了中國大市場孕育了大型傳統產業,海天味業也可以把本益比拉高到五三.六四倍,而白酒的茅台也可以把本益比反應到三○.四七倍。

中國龍頭企業脫穎而出

同樣是白酒股,茅台的市值遠遠拉大領先像五糧液(約三六○六億人民幣)、山西汾酒、老白干、洋河股份的差距;而海天一枝獨秀,也拉大領先其他民生日用品股,壽險的平安保險愈來愈強,這種具有攻擊性的中國領先企業已經在股價上脫穎而出了,像銀行的招商銀行,這次表現也比其他銀行股強勁,市場上大家都在尋覓有競爭力的績優公司。

同樣的,在美國一樣是FAAMG領銜高飛的局面,這次領軍突破歷史新高的是微軟,股價漲到一二○.八二美元,市值達九二八○.四二億美元,領先Apple、Amazon、Google,成為全美最大市值企業,當然Amazon從一三○七美元大漲到一八二三.七五美元,Apple從最慘的一四二美元彈升到一九七.六九美元,表現也不能小看,這些具競爭力的龍頭企業撐大了美股格局。

回頭看台股,最近大同集團掀起一連串下市風潮,單是公告的虧損就嚇死人,例如,大同去年大虧三三二.九三億,華映大賠二五二.八三億,綠能慘虧七○.八九億,尚志賠二○.二五億元,其中綠能與華映因每股淨值變成負值必須下市,幾十萬股東股票變成壁紙,只有黯然神傷的份,怪自己所託非人。

這個時候市場投資人更有危機感,在今年年報揭露之後,市場資金可能兵分兩路,一是追逐市場大家認定的投資股,尤其是經營者形象良好的績優公司;另一個方向是大家努力挖掘被市場低估的低價價值型股票。

這種投資從競爭集中化的選股角度來看,經過時間的推移,大家逐漸明瞭選擇有競爭力的好公司,然後長期投資好公司,可能是在股市賺錢歷久彌新的投資策略,像股神巴菲特幾十年下來,他仍然是大家尊敬的股神,最大核心是他選擇最有競爭力的企業投資。像去年Apple大跌的時候,巴菲特仍然堅定不移長抱蘋果,而且他是愈跌愈買,在他看來蘋果本益比低,殖利率相對高,找遍市場如何找到比蘋果更有競爭力的股票?

如何找出有競爭力公司?

如何找出有競爭力的公司,最簡單的方式是依照市值高低排行,例如台股市值前十大企業依序是台積電、鴻海、台塑石化、中華電信、台塑、台化、南亞、大立光、國泰金、富邦金、聯發科、統一、台達電、中信金…依此類推,以市值大小定江山,這些公司都是經過千錘百鍊受到市場肯定的企業,很多投信發行ETF前五十檔市值企業一定名列其中,這是被動或基金非買不可的標的。

另一個可行的方式是尋找產業最有競爭力的企業,例如水泥股首選很可能是台泥,市值二一七○億,遙遙領先亞泥的一三四八億,當然更領先嘉泥的一一八億,從選股的角度來看,亞泥今年配二.八元現金,台泥配三.三元現金加○.七元股票,看起來企圖心更強大,張安平入主台泥後,股本從三六九.二二億,先增為四二四.五五億,這是私有化台泥國際帶來的股本增加,現在又發行海外可轉債六三.七五億元,認購價三八.四元,股本上升到五三○.八一億元,但是去年淨利二一一.八一億元,最近十年新高紀錄,過去三年台泥的EPS分別是一.五元、一.七二及一.七九元,去年EPS上升到四.三七元,這當中持股一○○%的台泥國際去年前三季貢獻九四.七三億元,和平電廠貢獻十六.五九億元,處理廢棄物的達和環保也貢獻四.八三億元,台泥轉投資子公司去年前三季獲利二六九.九億,台泥認列一五六.二二億元,這單是台泥國際已貢獻逾百億;也就是說,台泥國際變成台泥一○○%子公司後,讓台泥獲利出現巨大變化,在張安平坐鎮下,台泥的未來正快速發生蛻變,從股利配發來看,台泥正努力改變成為一檔優質投資股,適合長線投資者持有。

當然嘉泥持有台泥三.六五%,是台泥第一大法人股東,台泥會好,嘉泥也不會掉隊,只是嘉泥本業還沒有找到真正獲利的金雞母。

第二檔要追蹤的是在雲端伺服器展威力的廣達,最近股價悄悄從四七元漲到五八.八元,順利站上年線,且真正走出多頭的路。廣達今年股息配發從三.四元上升到三.五五元,殖利率六.○七%,台灣一線雲端概念股,一年股息殖利率可達六%以上實在很難能可貴。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2033期;訂閱先探投資週刊電子版

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